Siguiendo con nuestro reciente comentario sobre las oportunidades para las empresas que se trasladan del mercado público al privado, fue interesante observar la reciente participación de Australian Super, el fondo de pensiones $170B, en dos licitaciones este año por grandes entidades que cotizan en ASX.
En estos casos, Australian Super se asoció con una empresa de capital privado en ofertas para privatizar las empresas. El gerente senior de cartera, Shaun Manuell, en conversación con la AFR, declaró que esperaba ver que los inversionistas institucionales mostraran un mayor interés en tales transacciones. "Hemos construido un historial muy sólido de cómo nos vemos asociándonos con capital privado".
Sin embargo, no todas las transacciones concluyen como se esperaba. En el caso de la oferta por Healthscope, la transacción exitosa fue con la estadounidense Brookfield. La oferta por Navitas fue finalmente exitosa para Australian Super y BGH. Sin embargo, el proceso fue complejo y largo, lo que sugiere tres puntos a considerar para las empresas que contemplan ese camino.
¿El negocio es adecuado para una transacción de capital privado?
Vale la pena recordar que el objetivo de los administradores de inversiones es simple: garantizar el mejor rendimiento del capital posible. Si bien esto no se aleja mucho de la obligación de la administración, los plazos de la estrategia y los resultados pueden ser bastante diferentes.
- A los inversores de PE les gustan las empresas de flujo de efectivo sólido: soporta la carga que proviene de agregar deuda para apalancar el capital invertido.
- Las empresas que tienen oportunidades creíbles de crecimiento a corto plazo tienen más atractivo. Capital privado los inversores suelen buscar realizar su inversión en un plazo de 3-5 años.
Asegurarse de que exista una alineación entre el negocio y los objetivos del inversor es un requisito previo importante para un compromiso exitoso.
¿Los inversores aportan las capacidades adecuadas al negocio en curso?
No todos los sectores se adaptan bien a la inversión de capital privado. Algunos son intrínsecamente más desafiantes y requieren una entrega exitosa en una gama más amplia de factores. Un ejemplo de ello es el sector minorista, donde históricamente el desempeño de los negocios adquiridos no ha cumplido las expectativas. En los EE. UU., 25% de los 20 acuerdos de PE minoristas más importantes desde 2005 han dado lugar al Capítulo 11. Esto es visible no solo en EE. UU. Sino también en Australia y otros mercados.
El comercio minorista requiere un enfoque intenso en una amplia gama de medidas y, a pesar de un fuerte flujo de efectivo, generalmente carece de los márgenes para respaldar iniciativas costosas como la expansión de la huella de la tienda.
El nivel de comprensión por parte del comprador de lo que se necesita para sobrevivir, y mucho menos tener éxito, en tales industrias debe considerarse seriamente.
¿Qué tan bien ubicados están el Directorio y la administración para asegurar un proceso competitivo?
Es bastante común que una empresa reciba un acercamiento no solicitado. A veces eso puede ser una señal bienvenida, pero en el contexto de asegurar el resultado óptimo, es importante estar en posición de crear una situación de licitación competitiva, no una tarea fácil ya que las firmas de capital privado buscan asegurar oportunidades exclusivas.
Asegurarse de que la empresa pueda responder de manera efectiva e iniciar un proceso competitivo es algo que debe planificarse con anticipación. Hacerlo puede requerir un conjunto de habilidades diferente al que actualmente está dentro de las capacidades de la empresa.
La planificación temprana es clave para este enfoque
En toda nuestra red global, hemos trabajado con empresas para garantizar que estas consideraciones se aborden con anticipación. Si desea discutir estos temas, estaremos encantados de tener una conversación sin compromiso.
