Qué momento tan interesante para las empresas de capital privado y para las empresas que buscan inversiones en PE.
Hoy veremos las implicaciones para la EP.
De nuestras discusiones en los EE. UU., Canadá y Asia-Pacífico, las empresas de PE informan que el 80-90% de sus empresas de cartera están bien o al menos tienen suficiente efectivo conservado para los próximos 6-12 meses. Tenga en cuenta que, al igual que la economía en general, esto no significa que estén prosperando, sino que los planes de las empresas de la cartera se pueden reducir con el objetivo de volver a crecer cuando el mercado esté mejor en 6-12 meses.
Algunas compañías de cartera también lo están haciendo bien y, en algunas excepciones imprevistas, incluso mejor de lo planeado durante el COVID, pero son una minoría.
Oportunidades de adquisición para empresas de capital privado
Las empresas de PE también informan que están siendo inundadas con oportunidades de adquisición, que incluyen:
- Oportunidades para invertir en empresas de cartera actual a precios más bajos
- Oportunidades para comprar competidores o complementos a precios más bajos
- Oportunidades para comprar fondos más pequeños
- Oportunidades para coinvertir en otras empresas propiedad de PE, en busca de apoyo
Sin embargo, y esta es la parte interesante, ¿cómo aprovechará la EP estas oportunidades? ¿De dónde sacarán el dinero?
La respuesta obvia para algunos es que tienen el dinero disponible y están listos. Esta es una gran posición para una minoría de fondos y esperamos que incluso estas empresas sean cautelosas en el despliegue de capital.
Sin embargo, la realidad de muchos fondos es que se están quedando con los fondos que tienen para apoyar a las empresas en cartera y, por lo tanto, para aprovechar las nuevas oportunidades, necesitan capital de inversión o deuda adicional.
El desafío en el lado de la inversión es que la mayoría de los Fondos PE no planean recaudar dinero para nuevas inversiones en los próximos 6 a 12 meses porque no creen que funcione. Donde ven grandes oportunidades para sus LP, se les ha dicho que habrá soporte, pero esperan que el precio sea más bajo y el tiempo más prolongado.
Entonces eso nos lleva a endeudarnos. Como sabes la mayoría Los acuerdos de PE se basan en la deuda y PE están informando que si bien sus prestamistas tradicionales apoyan mucho sus posiciones e inversiones actuales, han indicado que será mucho más difícil / improbable acceder a la nueva deuda. Este es especialmente el caso de Asia-Pacífico, donde la gama de prestamistas locales es mucho menor.
¿Cuáles son las posibles implicaciones para las empresas de capital privado?
- Si los fondos no pueden acceder a las inversiones o al capital, habrá menos acuerdos, menos bonificaciones de transacción y, por lo tanto, los fondos PE más pequeños buscarán reducir los gastos generales e incluso fusionarse con otros fondos.
- La recaudación de fondos para muchos se pospondrá de 6 a 12 meses (tal vez más), lo que afectará el crecimiento y las posibles salidas de las empresas de cartera y los rendimientos de los LP, por lo que los fondos buscarán efectivo y nuevas formas de devolver los pagos a los LP
- La deuda para nuevas inversiones será mucho más difícil de acceder y, por lo tanto, la EP deberá buscar más amplia (en el extranjero) que sus fuentes tradicionales.
- Los niveles de apalancamiento de la deuda serán más conservadores, lo que reducirá las valoraciones y hará más difícil que PE supere las ofertas de los compradores estratégicos
- PE deberá ceder algunos activos a compradores secundarios para tener fondos para concentrarse en sus activos principales preferidos
¿Cómo pueden las empresas de capital privado aprovechar los préstamos con valor liquidativo?
Una solución que hemos estado discutiendo con los fondos es Préstamos por valor liquidativo (NAV) que permiten que los fondos se endeuden en función del valor de toda su cartera para utilizarlos como mejor les parezca.
Las estructuras de préstamos NAV son particularmente útiles para los fondos que están cerca o pasados del final de su período de inversión y también son útiles para aprovechar los acuerdos "oportunistas" que han surgido recientemente.
Los préstamos NAV pueden adaptarse a una variedad diversa de circunstancias y, en consecuencia, se negocian con entusiasmo. Sin embargo, normalmente se estructuran de la siguiente manera:
- El prestatario es Opco, Holdco o Fund y el préstamo NAV está garantizado por el Fondo.
- Los préstamos NAV pueden ser 10% - 30% del valor de los activos elegibles del fondo, que generalmente están limitados por límites de concentración y requisitos de diversidad. El Patrocinador realiza las valoraciones trimestralmente.
- Cupones de ~ 8-12%, pagaderos en una combinación de efectivo e intereses PIK (pueden ser todos PIK).
- Sin amortización declarada. Vencimientos hasta 5 años.
- Sanciones por pago anticipado en los primeros 12-18 meses.
- No hay convenios financieros a nivel de la empresa de cartera, sino convenios negativos que pueden incluir límites sobre garantías adicionales a nivel de fondos, deuda y la venta de activos fuera del curso normal de los negocios.
Usted puede descargue el resumen de NAV aquí.
* Valores ofrecidos a través de SPP Capital Partners, LLC: 550 5th Ave., 12th Floor, Nueva York, NY 10036. Miembro FINRA / SIPC.
Si tiene una necesidad de liquidez actual o futura y le gustaría discutir más sobre el concepto de préstamos NAV, comuníquese con nosotros en cualquier momento.
Charles Harvey
Director, Austin
Charles es director de Eaton Square. Pasó 35 años como director ejecutivo, director financiero y consultor de Fortune 500, Middle Market, Mainstreet y en la comunidad de empresas emergentes, incluido el tiempo que pasó en PepsiCo & Price Waterhouse Coopers.
